国元证券：给予恒生电子买入评级，目标定价86.16元

2021-11-30国元证券(000728,股吧)耿军军,陈图南对恒生电子(600570,股吧)进行研究并发布了研究报告《流血事件新浪网：注资Summit股票市场业务，完善的新产品整体设计》，本报告对恒生电子计算出来买入下调，认为其目标价位为86.16元，当前股价为58.67元，考虑到上涨幅度为46.86%。

恒生电子(600570)

流血事件：

2021年11月26日晚，的公司发布新闻，月控股附属的公司云赢因特网以6500万美元（折合折合42155.1万元）注资Finastra的公司的Summit股票市场业务。

新浪网：

Summit为亚洲地区落后收益控制系统会，大中所型汇丰银行卖家资源丰富多彩

Summit是亚洲地区落后的收益控制系统会，扩及股票市场行政部门收益股票市场业务的主要买入场景，还包括纸币市场竞争、外资市场竞争、外汇买入和商业性市场竞争等，远比同类的产品，Summit具有连续交付Mode、跨股东权益和前中所一人以及云转化成技术本线等占优势。截至2021年9月，Summit在我国；也及；也已有17家汇丰银行卖家，以国有汇丰银行、股份制汇丰银行、大型城商行有别于，且原则上为长期报价。

Summit将停滞为的公司贡献补贴与净股东权益，版游戏未来会推升净利

2021第一季度，Summit在我国；也及；也实现补贴9424.95万元，其中所的产品许可费补贴4842.60万元，实施补贴4582.35万元。根据的公司公告的预期，2022-2026年，Summit的营收和息净利利润大致相同0.96、1.02、1.20、1.36、1.58亿元和2034.73、2047.18、2903.90、3533.18、4738.88万元。同时，随着版游戏的推进，净利未来会停滞不前提升。

的公司迅速补充收益市场竞争的新产品，相对行业内竞争性对手占优势进一步加大

本次注资未来会为的公司补充收益市场竞争的新产品，迅速提升的公司竞争性力，拉大与竞争性对手的贫富差距。1）迅速建立股票市场业务占优势：收益控制系统会是汇丰银行运用于的核心系统会之一，技术壁垒低，Summit与目前的国内厂商竞品远比占优势不大。通过注资，云赢因特网可以迅速切入大中所型汇丰银行的收益控制系统会各个领域，并在后续完成版游戏新建，形成落后占优势。2）Summit与Opics形成股票市场业务协同：的公司另一附属的公司恒生利融从Finastra的公司注资了Opics，主要覆盖中所小型汇丰银行的收益控制系统会。本次注资后，的公司可将Summit与Opics进行股票市场业务整合，形成协同效应，新一轮覆盖汇丰银行卖家社会阶层。3）取得有利于的股票市场业务补贴考虑到及技术系统会升级：通过注资，云赢因特网转回了Summit在我国；也及；也17家卖家及刚刚指派的报价，后续将通过每年收取的的产品许可费为的公司贡献利润及借款人。此外，云赢因特网还将取得Finastra对源代码的停滞更新以及的产品停滞的系统会升级子程序支持。

投资提议与盈利预期

伴随着我国外资市场竞争的迅速发展，股票市场IT行业已经迎来极高成长生命期，的公司作为龙头厂商未来会充分受益。预期的公司2021-2023年营业补贴为50.37、60.40、71.99亿元，预期归母净利润为14.72、17.53、21.31亿元，EPS为1.01、1.20、1.46元/股，对应PE为57.90、48.64、40.00倍。的公司开发设计投入较多且全部经费转化成，净净利停滞上升，采用PS溢价方法较为合理。现在五年，的公司PS主要运行在10-30倍之间，伴随着外资市场竞争改革的不断推进，行业将保持极高大环境，的公司未来会渴求低溢价水平，维持的公司2021年25倍的目标PS，对应目标价为86.16元。维持“买入”下调。

风险若有

经济体制折返影响中所下游卖家的IT投入；股票市场科技政策紧贴略低于考虑到；新的产品开发设计及市场竞争推广略低于考虑到；行业竞争性加剧，行业整体盈利能力攀升。

该股最近90天内共有31家行政部门计算出来下调，买入下调27家，增持下调4家；现在90天内行政部门目标原则上价为87.58；证券之银河溢价统计分析来进行显示，恒生电子（600570）好的公司下调为4银河，好价格下调为2银河，溢价综合下调为3银河。(下调范围：1 ~ 5银河，最极高5银河)