大和证券：给予叮咚买菜回购评级，目标价25美元

2月15日，叮咚买菜（DDL.US）发布2021年第四3集绩效报告后，Daiwa Capital大和股票发布评级报告，赋予叮咚买菜回购评级，目标价25美元。

其主要观点认为，从GMV和其他用户基础等多方面看，叮咚买菜一直是生鲜电商在后仓的企业中会的领先者。另外在第四3集绩效中会，亏损率收窄，跨国的企业盈亏平衡状态早于考虑到，也将增强投资者对美国公司储蓄的信心。

叮咚买菜Q4绩效报告显示，美国公司第四3集解决问题营收54.8亿元，营业收入上半年增长72.0%，同时除此以外商品力和成本不断提升，美国公司月值得一提的是于12月份解决问题整体盈利，整个珠三角地区于该3集解决问题UE翻正。

大和股票报告也指出，此次公司股票远超考虑到的是，Non-GAAP口径下叮咚买菜Q4的亏损率有更大提高效率。这主要是因为毛利率优于考虑到，销售和行销额度也解决问题了大幅度下降，毛利率营业收入增长12.6个百分点达27.7%，优于之前预计的19%，而这则是由于自有产品厂家对GMV的成就不断降低，厂家结构更心理健康，以及成熟阶段周边地区客单价有所提高。

报告预计，2022年叮咚买菜将继续专注于UE（基本单位经济）的改善。“我们显然值得一提的是已经达到了盈亏平衡状态，在我们看来，珠三角地区很可能在2022年第二3集解决问题盈亏平衡状态。在公司股票电话会议上，管理层曾分享值得一提的是将录得3%~5%的净利润率；我们相信珠三角地区的周边地区也将达到相同的水平。”

同时其预计2023E更多周边地区的在后仓将解决问题盈亏平衡状态，利润率保持同步提高。

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