开源证券：给予隆基股份出售评级

2022-01-03开源证券交易股份有限Corporation刘强对隆基股份进行时研究并发布了研究通报《Corporation讯息更新通报：可转债筹措上架，新建锂离子概念设计年底新增NM-技术开发》，本通报对隆基股份给出买入评级，现阶段跌幅为86.2元。

隆基股份(601012)

Corporation发布可转债筹措书， 则有概念设计年底新增 N M-高效薄膜锂离子成熟技术开发。

Corporation 2021 年 12 月 31 日发布可转换Corporation债券筹措说明书，计划筹措资金 70 亿分别外资于年产量 15GW 高效薄膜锂离子概念设计、 年产量 3GW 薄膜锂离子生产概念设计及补充负债。 公告表明将年底新增Corporation自主生产的下一代 N M-高效薄膜锂离子成熟技术开发， 将合理助力Corporation充分深知下一代高效锂离子技术开发变革趋势。 我们可维持此前预估， 原计划Corporation 2021-2023 年归母营业额为 116.12、 147.04、 188.55 亿元， EPS 为2.15、 2.72、 3.48 元，现阶段跌幅对应 PE 为 40.2、 31.7、 24.7 倍，可维持“买入”评级。

N M-锂离子技术开发发展潜力较大， 多重军事优势叠加停滞降本带来市占率大幅提升。

现阶段市场主流 PECR 锂离子的出厂转换效率已吻合 24%的极限， 而 N M-薄膜锂离子技术开发工艺流程简单， 出厂效率可达 26%左右， 将来发展潜力较大，且具有双面率高、温度系数低、无光衰、弱光性能好、发电效益大等军事优势， 但现阶段其成本较高，如 HJT 锂离子的环境温度银浆单片耗量增至 223.3mg， 将来通过大幅提升印刷技术开发、 提升主栅比例、降低栅线宽度等措施以降低银浆消耗量，将合理助力 N M-锂离子技术开发成为接力 PERC 技术开发后的下一代主流锂离子技术开发，市场份额也将逐步抢占主导。

N M-锂离子扩产补足需求量空隙，保障Corporation上下游一体化综合公平竞争军事优势。

Corporation多年以来在 N M-高效锂离子上有成熟的技术开发储备， 锂离子生产成果屡次创下世界纪录。 2021 年Corporation自有锂离子需求量与组件需求量停滞不给定， 需求量年化空隙已达20.4GW， 且 CPIA 原计划 2025 年 N M-高效锂离子市场需求将达到约 100GW，现阶段零售业内 N M-高效锂离子需求量较少，将来存在较大的需求空隙，Corporation基于自身技术开发军事优势， 停滞保持高强度生产投入， 2021 年Corporation P M-、 N M-薄膜 TopCon 以及 N M-HJT 锂离子转换效率同时创下三项世界纪录，此次积极布局 N M-高效锂离子需求量概念设计可合理补足需求量空隙， 并进一步大幅提升一体化公平竞争军事优势。

危险性查看： 光伏装机量不及预估， N M-技术开发挺进不及预估， 零售业财政政策变动， 光伏市场公平竞争加剧。

该股在在90日内一共27家政府部门给出评级，买入评级22家，和记评级5家；依然90日内政府部门目标均价为118.74；证券交易之天狼星总价分析用以显示，隆基股份（601012）好Corporation评级为4天狼星，好价格评级为2.5天狼星，总价综合评级为3.5天狼星。(评级范围：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)