需求致使 棉价或上行乏力

一、行情鲜为人知

11一年初，小麦横盘波动。

截至11年初26日，郑小麦精锐部队租约报收于21200元/吨，年初周内上涨145元/吨，成交量0.68%；卷烟精锐部队租约报收28910元/吨，年初周内上涨320元/吨，成交量1.09%；美小麦报收于111.92美分/磅，年初周内上涨3.22美分/磅，成交量2.80%。

所示1 郑小麦精锐部队租约走势

样本来源不明：Wind、国为都股票研究员

所示2 ICE2号小麦走势

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所示3 小麦现货西郊场价位

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所示4 内外小麦现货价差

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所示5 卷烟精锐部队租约

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所示6 卷烟现货西郊场价位

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所示7 内外卷烟现货价差

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所示8 美小麦持仓

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二、基本面分析

（一）11一年初USDA供需获选报告偏空

美国为农业部11年初供需获选报告表明，在世界上2021/22获选小麦年末储藏在短期内下调至8693万包，10年初在短期内为8713万包。在世界上2021/22获选小麦需求量在短期内挂钩至1.2179亿包，10年初在短期内为1.2028亿包。

从国为外来看，2021年小麦总需求量预计为568万吨，销售收入升高4.5%，国为外需求量或有进一步调低的可能。

获选报告中性稍偏多。

（二）上新获选皮小麦效益高开高走，末尾小幅上升

2021/22获选上新小麦开秤后期抢收推升价位，籽小麦收购价位高开高走，随着储备小麦延迟都是利，以及全国为范围内限电等政策加剧供给已向不足，籽小麦交售价位于尾西郊小幅上升，全疆小麦平均效益在24000-25000元/吨。

（三）产业进入经常性，下游开始累库

样本表明，10一年初，必先西装及衣着管和外销164.37亿美元，销售收入快速增长24.69%；1-10年初必先西装及衣着管和外销周内1391.09亿美元，销售收入快速增长25.33%。10一年初，必先建筑业面料、面料及制品外销数额125.01亿美元，销售收入快速增长7.19%；1-10年初必先建筑业面料、面料及制品外销数额周内1177.33亿美元，销售收入增大9.17%。

运销样本来看，10一年初，必先西装类零售额908.3亿元，销售收入升高3.51%；1-10年初，周内7823.8亿元，周运销售收入增高17.79%。10一年初，必先西装鞋帽、建筑业品类零售额1227.2亿元，销售收入升高3.67%；1-10年初，周内10861亿元，周运销售收入增高16.3%。

10一年初，必先面料需求量243.22万吨，销售收入升高1.53%；布需求量34.11亿米，销售收入升高1.40%。10一年初，必先坯布储藏28.04天，环比增高12.66%；纱企储藏21.67天，环比增高22.57%。

所示9 小麦纺产业PMI指数：上新订单

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所示10 卷烟、坯布储藏

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所示11 西装外销

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所示12 西装零售

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三、后西郊全面性

11一年初，小麦股票价位波动整理，因上新小麦交售结束，叠加国为储出让储备小麦，小麦价忽视上行支撑，但上新获选皮小麦效益显著优于前年，旋臂套保不足，小麦价波动于20965-21990两者之间。后西郊来看，12一年初，因上新变种流感病毒奥密克戎危及在世界上在抗疫上都取得的成果，供给仍然存在隐忧。而下游卷烟、坯布储藏早已出现累库，西郊场小麦供应充足，小麦忽视上行动能，或波动下行为主，2万上方可而政府格局空单。

国为都股票 赵睿