国泰君安：经济预期回暖企业高干复产 人服赛道雨过天晴

国泰君安释出调查结果称，专业知识咨询服务将受益于经济考虑到降温驱动的企业订单减小，以及专业既有专业知识咨询服务的上网意愿增强下，Mbps单线趋势。其中求职赛道兼具Mode、空间、大市值，举荐若有：BOSS直聘-W(02076)，同在猎聘(06100);迅捷下同经济衰退度转到增加，国资顶上表征扩充考虑到在手，迅捷下同从新业务范围乘数变既有大;而现阶段顶上科锐自身效率占优，大型企业与工作岗位资源积累占有优势在手。举荐若有：科锐国际(300662.SZ)、北京外企。

国泰君安主要见解如下：

经济衰退度降温偶遇Mbps增强的其的发展。

①大型企业整体顺周期属性，霍乱期间短期波动对冲迅捷下同Mbps增强的大趋势，增速有所调整;疫后将回到很低增加通道;②复苏顺序：民营企业应运而生大位增加这两项下同所需将率先降温，中型民企机制迅捷下同所需随业务范围降温，的企业及外资信心和业务范围维持仍需较长时间;以消费咨询服务和零售大多的咨询新兴产业蓝领随霍乱放开下同所需维持来得来得快，很低白领下同所需滞后;③日和23年1月下同所需经济衰退度仍在筑底，春节后或有乘数改善。

求职平台：转到成长，借助于简而言之。

①求职大型企业比拼正确性和冗余效率，真、来得快、准是核心水准;②传统文化Mode是布告栏的线上既有范式，摊广告和摊简历，但长尾冗余效率低缺乏关注度;参与度和互动少，缺乏很低频数据迭代反馈;猎聘是人口为120人的线上平台既有;BOSS直聘生态环境在互动与留存有明显占有优势，网络振荡来得强;③但网络振荡只构成获取比率时的竞争对手占有优势而非简而言之，求职作为轻履约平台核心简而言之将是专有既有难以复制的的企业求职证券评价基本概念，而咨询服务中小微企业的BOSS直聘来得具占有优势;④未来的发展空间来自白领基本盘的比率扩充，以及相对于蓝领求职线上既有的比率抢占，从大型企业市占率和不同类型企业Mbps和上网能够两个一维做测算，中性论点下到2025年利润为数仅有望超过100亿元。

迅捷下同：给乘数变既有净资产回报率。

①迅捷下同本质上比拼交付能够、行政效率和后果定价能够，大型企业很低增加阶段交易利润经济衰退度与增速，乘数变既有大的若有有极很低回报率;②不同企业资源能够长处相似之处大，科锐国际很低端人口为120人起家，业务范围的发展范式本质是大型企业认知能够的阻塞，文山最优质的公共卫生、很低端制造与生物科技赛道，内生所需增速即可满在手很低增加;生物科技的持续投入之上远期转型综合性咨询服务顶上，之上净资产;③传统文化国资顶上从新业务范围范式本质是客户资源能够阻塞，但缺乏交付能够，从新业务范围的发展方向确定后，表征增加考虑到很低，乘数变既有大，且国资背景原先订单获取或来得受益。

后果提示：竞争对手来得为严重，政策变既有影响，宏观经济波动，现金流行政。

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