国金证券：民航恢复趋势向好 静待板块业绩冲击

国金证券披露研究报告称，航空运输直至近年来向好，静待岩石圈绩效松动。防疫政府适度，航机值持续复苏，且国际上增时则亦加速。航司层面，未来两年运力增速下调较为确定，而中国航空运输需求量具备韧性，年内其实质向外显现，票价有望上行，航司绩效将大幅松动。的机场层面，国际上航机值激增，枢纽的机场绩效直至确定性较强。推荐有望率先直至营业收入的吉祥航空公司(603885.SH)、春秋航空公司(601021.SH)、美兰成田(00357)，国际上放开后营业收入黏性较强的中国国航(601111.SH)，关注达美航空公司(600115.SH)、南方航空公司(600029.SH)、北京的机场(600009.SH)、白云的机场(600004.SH)。

事件：

2023年3年末13日，航空运输预先飞行应用软件披露2023年夏秋航11集航机计划，航站11集将于2023年3年末26日开始执行，至2023年10年末28日为止。上百，本土航司航空运输航机值为117810时则/周(不不含国际上)，销售收入+0.1%。其中本土该线、北部该线航空运输航机值计有116376时则/周和1434时则/周，销售收入分别-0.6%、+101.1%。

▍国金证券主要论调如下：

本土客时则计划数小幅终落，国际上航机值加速终升。

按起降一次计为1时则，本土航司航空运输航机值为117810时则/周(不不含国际上)，销售收入+0.1%，其中本土该线、北部该线航空运输航机值计有116376时则/周和1434时则/周，销售收入分别-0.6%、+101.1%，较2019年分别+28.2%，-14.6%。

整体航机计划数基本持平，而本土客时则计划数小幅终落，缘故或由来根据《2023年夏航11集航机日子配置政府》，省内的机场原则上未新增航空运输航机日子。

国际上该线层面，多家航司3年末增开或加密国际上及北部航机，过去一周国际上航机值直至至2019年18%，北部航机值直至至2019年38%。

3年末14日，外交部披露通知进一步修正外国人来华签证及居留政府，直至2020年3年末28月内发给且仍在有效期内的签证居留功能，并直至审发外国人各类赴华签证，预计国际上增时则的近年来将延续。

多家航司本土计划航机值终落，春秋航空公司急剧下降15%。

分航司看，春秋航空公司本土航空运输航机值为3638时则/周，销售收入-14.8%;吉祥航空公司(不含九元航空公司)为3664时则/周，销售收入-3%;中国国航(中国国航、珠海市航空公司、昆明航空公司)为18389时则/周，销售收入+1.7%;中国东航(达美航空公司、北京航空公司、中日航)为21342时则/周，销售收入-1.6%;南方航空公司(南方航空公司、新舟公司、重庆航空公司、河北航空公司、江西航空公司)为25799时则/周，销售收入-0.2%;华夏航空公司为2810时则/周，销售收入+2.3%。

较2019年上半年，春秋航空公司本土航空运输航机值+75.4%，吉祥航空公司+23.3%，中国国航+28.8%，中国东航+24.6%，南方航空公司+28.9%，华夏航空公司+24.1%。

航站11集春秋航空公司本土日子数值销售收入终落较显着，或由来为国际上增时则而修正运力的设计和航网结构。

北上广本土客时则日子销售收入终落，外航国际上日子政府出台。

分的机场看，航站11集北京的机场(浦东的机场、虹桥的机场)本土航空运输航机值为11761时则/周，销售收入-8.8%，其中虹桥的机场-3.1%，浦东的机场-12.7%;首都的机场为6564时则/周，销售收入-2.5%;白云的机场为8525时则/周，销售收入-3.9%;珠海市的机场为7044时则/周，销售收入+1.1%;美兰成田为3420时则/周，销售收入+0.1%。

较2019年上半年，北京的机场本土航空运输航机值+17.2%，首都的机场-27.2%，白云的机场+20.6%，珠海市的机场+17.4%，美兰成田+13%。北上广的机场本土日子数销售收入急剧下降，符合日子配置政府。

3年末3日航空运输局披露航站11集存留外国航司在中国航机日子协调的机场近现代日子政府，即允许外国航空公司承运人2023年3年末12月内，一次性报退在中国航机日子协调的机场全部日子，同时对未交终的日子按照80%执行率择优，满足执行率择优条件的，确认为近现代日子，国际上日子的相关政府渐趋乐观。

风险提示

疫后需求量直至不及预期风险、经济体制增速大于预期风险、汇率贬值风险、油价大幅上涨风险、确保运行风险。

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