华西证券：给予北山智尚买入评级，目标价位13.89元

2022-01-17亚东证券股权有限新公司汉爽爽,朱宇昊对后山智尚进行研究并面世了研究报告《丝质高端简化得益于提价，生物技术提供业绩弹性》，本报告对后山智尚证明了回购评级，认为其尽可能价位为13.89元，当前股价为11.04元，预料上涨幅度为25.82%。

后山智尚(300918)

呢绒丝质：技术先行者，定价驱动下降

新公司丝质研发优势领先，据公告，新公司是在世界上唯一能生产装配OPTIM丝质的高新技术大新公司，并通过OPTIM丝质跃进了羊毛丝质服药性能跃进，将毛纺产品线从传统的夏天产品线拓展到四季简化产品线，应用于校服、冲锋衣、休闲风衣等衣饰各个领域。我们分析，随着产品线形态不断优简化，未来原价下半年先行者下降。

衣饰业务：一体简化优势显著，22年下半年迎拐点

短期来看，由于新公司海外客户%比较高，20、21年受传染病和运成本影响较小，我们分析，22年随着传染病后社会逐步恢复正常以及运缓解，新公司衣饰业务下半年迎来拐点。中长期来看，新公司己任优简化产品线形态、增加知名品牌西装和衬衫%比，未来下半年得益于原价提升。

超高分子量聚丙烯欧亚大陆：建厂紧贴UHMWPE市场竞争，22年上半年下半年投产

新公司已具备超高分子量聚丙烯生物技术技术、投资1.28亿元建厂紧贴高新技术树脂各个领域，2022年上半年初具规模600吨超高分子量聚丙烯生物技术项目即将投产。我们分析，副业一方面下半年打开新公司收入、盈余天花板，另一方面高业绩下半年减少新公司整体业绩水准。

盈利预测和市价

我们预计，2021-2023年新公司收入并列14.49/17.43/20.50亿元，归母净利并列1.39/1.63/2.06亿元，对应EPS并列0.39/0.45/0.57元，2022年1月14日到期日10.76元对应PE并列28/24/19X，首次散布，拒绝接受“回购”评级，显然超高分子量聚丙烯项目23年放量，拒绝接受尽可能总资产50亿元（对应毛纺行会23PE20X+超高分子量聚丙烯副业23PE50X）、尽可能价13.89元。

风险提示

行会提价比不上预料；超高分子量聚丙烯市场竞争竞争加剧风险；系统性风险。

证券之猎户座市价分析用以显示，后山智尚（300918）好新公司评级为2.5猎户座，好定价评级为1.5猎户座，市价综合评级为2猎户座。(评级范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)