3月份资金面展望:流动性将暂时维持合理充裕格局

3同年份借款面最新：效用将暂时保持大位定前提充沛既有

本报记者李国辉

当中国农业分行3同年2日发布公告并称，为维护分行政治体制效用前提充沛，当中国农业分行以债券招标方法筹划了100亿元逆回购操作方法，当中标债券为2.1%。

在此之后2同年当中下旬，为应对税期直接影响、满足的产品效用需求量，逆回购操作方法持续加码。当中国农业分行从2同年22日开始，连续多个星期三筹划规模超千亿元的逆回购操作方法，其当中，2同年23日、24日、25日、28日分别筹划2000亿元、2000亿元、3000亿元、3000亿元逆回购，显示出维护借款面顺畅的一心。

光大分行金融的产品部宏观所长周茂华问到，2同年底，当中国农业分行公开的产品操作方法针对性较大，一方面，为了对冲税期高峰等环境因素，确保借款面顺畅跨同年；另一方面，由于近期俄乌冲突事件引发全球金融的产品不大位，当中国农业分行持续性增大效用供给顺利进行对冲，并能大位定的产品情绪，避免的产品出现非理性不确定性。

进到3同年份，的产品借款面前提充沛，短端债券全线南行。3同年1日，上海证券同业拆放债券（Shibor）隔夜南行43.3个1]，报1.801%。7天Shibor南行22个1]，报2.029%。从回购债券表现看，7天回购债券（DR007）加权平均债券下降至1.9855%，低于国策债券水平。由此，3同年初，7天期逆回购重回百亿元级规模。3同年1日，当中国农业分行以债券招标方法筹划了500亿元逆回购操作方法，3同年2日顺利进行了100亿元逆回购操作方法。

最新3同年份的借款面， 的产品香港市民普遍预料，当中国农业分行依然会暂时保持大位定效用前提充沛，避免借款债券过度偏离国策债券。上海分行研究院所长梁斯认为，除逆回购和当中期借款便利（MLF）过期外，的产品相当存在明显的效用需求量冲击。在大位快速增长训练任务最终目标下，预料效用仍将暂时保持大位定前提充沛，便是DR007等关键债券品种围绕国策债券顺畅运行。

“在对分行政治体制效用形势顺利进行量化时，必当着重于当中国农业分行效用管理机构的整体而言软件系统而不是局部环境因素，不能将一些长短期直接影响环境因素简单相加数值效用余缺，更不能将货币国策物件过期作为直接影响分行政治体制效用的环境因素，并以此判别效用松紧程度。”当中国农业分行在此之后发布的《2021年第四季度当中国货币国策执行研究报告》提出，实际上，在现有的效用管理机构软件系统下，当中国农业分行盯住的产品债券筹划操作方法，无论直接影响分行政治体制效用的各种环境因素如何变化，都会轻松运用多种货币国策物件来及时应对，保持效用前提充沛。对于货币国策物件过期，当中国农业分行会科学安排过期节奏顺利进行跨周期效用管理机构，审时度势根据管控需要对一些过期物件顺利进行持续性续做，更进一步满足的产品前提效用需求量。

已对，当中国农业分行货币国策司在题为《大位健的货币国策支持高品质发展》的撰文当中再次问到，确切以证券本金类分行业DR007作为央行的短期债券管控最终目标，便是DR007围绕国策债券为当中枢上下不确定性。

周茂华预料，的产品效用有望保持前提充沛。当中国农业分行对效用的关爱以及财政支出的持续性增大，有望对冲课税、季末及全球金融的产品不确定性等短期环境因素直接影响，预料当中国农业分行将通过多种物件轻松管控，确保的产品债券围绕国策债券附近不确定性。

当中国农业分行在上述撰文当中问到，下一步，大位健的货币国策轻松持续性，坚决大位字亦同、大位当中求进，根据形势变化和经济高品质发展的要求，轻松持续性调节货币国策的针对性、节奏和重点，便是分行业充份扩大按揭投放，增强按揭总量快速增长的准确度，便是按揭结构上大位步优化，推动减低跨国公司综合性融资成本。

光大证券首席固收量化师张旭问到，今年2同年份，DR007和1年期AAA+级同业存单利率的均值分别为2.09%和2.48%，较1同年份的2.10%和2.52%分别减低了1个1]和4个1]。他问到，同业存单和证券债券回购等货币的产品物件是很多分行极为重要的主动欠债渠道，相应品种债券的下降，并能在前期借款的产品买断债券（LPR）南行的基础上，进一步起着提振的产品信心、激发按揭需求量的作用。

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