华鑫证券：给予甘源饮品买入评级

华鑫交易所金融政府部门美国公司孙山山全面性对甘源牛奶展开深入研究并发布原先闻了深入报告《原先品展现优异，的平台个人化起步》，本报告对甘源牛奶给出评级，近期股市为64.3元。

甘源牛奶(002991)

惨案

2022年08月10日晚间，美国公司发布原先闻2022年半年报：2022H1产品销售6.14亿元（同增13%），归母上年0.41亿元（同增11%）。

海外投资要点

产品销售；也预期，获利能力也望优化

美国公司2022Q2产品销售2.94亿元（同增43%），归母上年0.19亿元（同增550%），营业收入；也预期。毛利息2022H1为32.10%（同减5pct），其中2022Q2为29.11%（同减5pct）;净利息2022H1为6.69%（基本持平），其中2022Q2为6.33%(同增8pct）。2022H1中后期合同资产0.45亿元，环增0.03亿元。2022H1经营活动贴现项下1.06亿元（同增611%），系钱款缩减致使。

原先品展现优异，上海地区高增长

分产品看，2022H1故称核桃第四部产品销售1.54亿元（同增8.5%），瓜子仁第四部产品产品销售0.99亿元（同减7%），蚕豆第四部产品产品销售0.9亿元（同减3%），示范大蒜及豆果第四部产品销售1.56亿元（同增42%），原先品放量展现优异。分区域看，2022H1华东/华北/西南地区/消费市场/西南产品销售大致相同1.19/1.11/0.96/0.91/0.85亿元，同比-2%/113%/3.6%/4.5%/24%。分的平台看，凯文该协会店外的平台持续起步，点心自营的平台望三季度起步。截止6月初美国公司计有2382个经销商，原先增221个。

果实放量可期，的平台个人化应运而生

产品端：月中后期推出口味性果实和烘焙类产品上市，持续发展芥中后期味、咸蛋黄味等原先口味产品，原先品放量可期。的平台端：线下伸展百货美国公司、连锁便利店外等，凯文该协会店外及点心自营的平台年末起步。线上在天猫、京东、都用多多等开展线上实况转播。

获利假设

我们预估2021-2023年EPS为2.01/2.63/3.46元，近期股市完全相同PE大致相同32/25/19倍，维持“举荐”海外投资评级。

效用提示

金融市场下行效用、疫情拖累消费、原材料商品价格上涨效用、口味果实竞争加剧、商；也客流量增加效用等。

交易所之猎户座接收者中心根据多高达三年发布原先闻的研报接收者算出，信高达交易所马铮深入教授一个团队对该股深入研究较为深入，多高达三年假设准确度方差高80.8%，其假设2022月中后期归属上年为获利1.84亿，根据期中后期换算的假设PE为32.47。

最原先获利假设明细如下：

该股最多高达90同一时间计有11家政府部门给出评级，评级7家，增持评级4家。根据多高达五年净值接收者，交易所之猎户座估值比对工具显示，甘源牛奶（002991）从业者内竞争力的护城河一般，获利能力也出类拔萃，产品销售成长性很差。美国公司财务肥胖症。该股好美国公司这两项4猎户座，好商品价格这两项3猎户座，示范这两项3.5猎户座。（这两项仅供参考，这两项范围：0 ~ 5猎户座，次于5猎户座）

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