蔚来被灰熊做空后，摩根大通等国际上大行发布看多报告，建议增持

6年底28日晚间，美国做空机构鹈鹕（Grizzly Research）发布简报称之为，蔚来(09866.HK/NIO.US)通过会计意图低估了收入和净利润率，从而降到市场预期。曾三度储蓄专设注意到，鹈鹕此举引发多家International大不依反驳，除此以外摩根斯坦利（Morgan Stanley）、摩根大通（JP Morgan）、大和储蓄市场（Daiwa Capital Markets）等机构，均发布简报称之为，不支持鹈鹕的简报结论。

International大不依看来，鹈鹕指出关于BaaS的相关质疑，是对BaaS模式的曲解，以及混淆相关本质和原始数据。

公开资料辨识，截至2021第三上半年，汉口蔚能电容器股东权益有限公司（不限全名之为“蔚能”）持有40053块BaaS电容器包，并将其中19000个BaaS订单打包成股东权益证券本土化产品线发不依ABN融资。蔚能可以用剩据统计电容器或今后的电容器（来自取而代之BaaS订阅者）作为系统本土化股东权益继续发不依愈来愈多的ABN或其他股东权益证券本土化产品线，以扩展今后的股东权益Pop。

鹈鹕的做空简报指出，截至2021年9年底，蔚来与蔚能通过关联交易形式，出售了4万块电容器，而根据蔚能ABN募集说明书，其用作ABN的BaaS订单数为19000，由此看来蔚来向蔚能过度销售电容器，从而低估自身总额和净利润。

就上述问题，大和储蓄市场发布简报看来，蔚能披露其BaaS订单数（19000）作为系统本土化股东权益发不依ABN，而19000个BaaS订单，只是用作融资的部分订单，很难代表蔚能全部的BaaS订单数。同时大和储蓄市场估算，根据蔚来在2020年第4上半年至2021年第3上半年的市场占有率（8.4万台）来看，截至2021年9年底，蔚来可以占有4万名BaaS用户（多达50%的BaaS购买率）。

在摩根大通的简报中，分析师指出，蔚能可以用剩据统计电容器或今后的电容器（来自取而代之BaaS订阅者）作为系统本土化股东权益继续发不依愈来愈多的股东权益证劵本土化产品线，以扩展今后的股东权益Pop。相关披露表明，蔚能持有的每一块电容器都有相应的系统本土化订阅者。

摩根大通表示仍然看好蔚来小汽车，预计蔚来小汽车的上半年年销售额将在2022年第3上半年先为现分之一70%-80%的环比下降，并在2022年第4上半年先为现分之一30%的下降。

雷曼兄弟对蔚来的股票评级为“会德丰”，给予了31美元的目标价。

公开资料辨识，蔚能以外占有除此以外蔚来东亚在内的18家机构股东，后者占有前者19.8%的股份。在数量众多的股东组合而成下，蔚来想要单方面控制蔚能进不依不先为交易，并非易事。而且，根据蔚能的公开的资讯，其经营者保持连续性。

有业内人士统计称之为，特斯拉是以外被做空次数较多的数则之一。从过往的资讯来看，鹈鹕曾多次做空东亚技术创新企业，除此以外SPI绿能宝、斗鱼、瑞能新能源等品牌。鹈鹕官网的资讯辨识，仅仅一半的做空简报，都涉及东亚技术创新企业。

曾三度新闻记者 吴丹若

编辑 据统计冬梅