昆仑万维：点中估值背后，股市不给周亚辉面子？

当然，从昆仑万维母美国公司后的动作也能显露，这个老本行早就不是重点转型方向，美国公司的私心是继续做密闭大得多的海外的网站应用软件，对美国公司也不必再次用该游戏概念退行全面性。

4、闲徕互娱。这本来是2016年4年底组建的一款棋牌该游戏，但组建最后成长迅猛，在年初7-11年底的五个年底内，资本额就冲到了4.52亿元。年初12年底，昆仑万维联手衡海科译将闲徕互娱出售，作价20亿元。

花20亿出售公司总部刚组建的棋牌该游戏美国公司，这笔交易看上去很梦幻，但事实推论很划算。2020年，闲徕互娱构建资本额10.54亿元，上年7.54亿元，是美国公司的花钱周氏。

但是，仅有年来闲徕互娱的净资产走势呈现下滑趋势，2018年时其资本额体量就逾到了16.08亿，上年为11.54亿元。而且，昆仑万维在2019年才构建对闲徕互娱的全资香港）有限公司，现阶段仍受制于对赌期。

2019-2020年，闲徕互娱共构建上年19.13亿元，勉强顺利退行对赌，但2021年的对赌能够为11亿元。2021年月底，闲徕互娱上年为3.31亿，累计下降42.79%，年末要顺利退行对赌，就要构建7.69亿元的上年，阻碍很大。

盘点到这里，除了传统的该游戏业务部门略有疲软外，昆仑万维出售来的三名目业务部门Star Group、Opera和闲徕互娱的表现还是可圈可点的。但是，如果再次侧重分析的话，这三大业务部门也都依赖于着一些不实在让人放心的地方。

这些不正确性，也许则会制约到市场需求对昆仑万维的主体全面性。

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好像毫无疑问毕眼看

几率还有哪些？

还是按顺序，可先来看一下Star Group这个工程项目，这是昆仑万维各业务部门造山运动当中增加势头毫无疑问的纸片业务部门，并且美国公司团队侧重锡兰等当地市场需求，硬拼出了纸片打下基础。但是，昆仑万维在出售Star Group时，曾按照本土民间团体K童谣的MAU（年底活用于者）和人口、网友体量等讯息，推测Star Group有望能到逾5亿的MAU。

感叹实话，如果真能逾到这个体量，那昆仑万维很有希望则会成为十倍大牛股。但是，要构建这个能够，却说就则会如不切实际的这么如愿以偿。

现阶段，在喜欢K童谣的地方如锡兰、东南亚等国家所沿海地区，Star Group之前继续做的不错，如何要再次上一个台阶，MAU翻个十倍量级，势必要向大得多的沿海地区退军。我国市场需求就不用再次考虑了，亚洲各国市场需求同样难度很大，本身Star Group就是创建于英美两国，继续做不用来才剑走偏锋主攻新兴国家所。所以，Star Group究竟能转型到多大体量，还需要继续观察。

其次是Opera。为了继续做到这个工程项目，周亚辉亲自挂帅，受聘Opera的CEO，也确实继续做出了成绩。但是，Opera迷人的资本额毕眼看，有一个很大的之上是美国公司的小贷业务部门。

2020年1年底，Opera遭到继续做空部门Hindenburg Research继续做空，中伤美国公司违反Google Play Store相关国策，在多个国家所和沿海地区敛财，一度导致Opera股价大跌。

被盯上最后，Opera暂时删除了部份利息相当可观的借贷app，并将部份小贷业务部门卖给了香港）有限公司子美国公司opay，剩下的业务部门也整合退了新组建的Nanobank。小贷业务部门整顿最后，Opera的利息受到了冲击。opay被周亚辉正因如此，年初8年底底又顺利退行了4亿美元的C轮融资，周亚辉声称自己60%的精力都在opay上。

要真的继续做成美洲“腾讯”绝非易事，即便继续做成了，Opera现阶段只拥有者opay大大约10%的股权，却说也未能并入美国公司报表。

最后是闲徕互娱。这项业务部门在后面介绍时就之前引用，现阶段净资产对赌的阻碍很大。毕眼看，为了顺利退行净资产对赌，仅有年来在促使大大提高ARPU值（每用于者平均收入），虽然大大提高了利息，但对将来的制约需要注意。比如闲徕互娱早期为了在低线级城市挡住局面，很称许挂名模式，后来去除当中间挂名改为终端用于者反之亦然购卡，很可能则会白白掉一定的用于者增加密闭。

当然，现阶段如愿以偿顺利退行净资产对赌最重要，至于顺利退行最后业务部门转型是好是无用，就另当别论了。

主体看从前，昆仑万维的Opera、Star Group等工程项目很有似乎密闭，同时也有一定的隐患，不正确性较高。而面对并购工程项目较多的美国公司，融资暂时再次考虑的一个几率就是母公司解决办法。

截至2021年3季度，昆仑万维的租盛赞38.5亿元。虽然现阶段昆仑万维各项业务部门母公司减至值的几率很小，但仅有年来A股当中母公司爆雷的惨剧层出不穷，持续上升的母公司通常让不少融资心有余悸，这一点对美国公司来感叹是个减至分项。

毕眼看，这些主体业务部门虽然重要，真正决定昆仑万维的还是它的灵魂人物周亚辉。而在母美国公司显德亚辉的促使减至持下，昆仑万维和他的关系也来得有些微妙。

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周亚辉的意志力

资本市场需求的迷惑

周亚辉的投资额眼光和意志力在很多融资看成很近乎，他在发掘乌鸦方面的急于案例就是推论，但另一方面，周亚辉虽然发掘了众多的乌鸦，但也许缺乏将乌鸦带成巨头的经验。

从0到10的很多，从10到100就有些拿不用手了，而现阶段昆仑万维的几个工程项目，恰巧都处在从小略有成到能阶的好在，这对周亚辉来感叹是一个下一场。

反过来，称许于周亚辉投资额意志力的昆仑万维，无疑也在担负起着几率。而对于二级市场需求来感叹，其投资额逻辑与周亚辉擅长的几率投资额不同，美国公司经营的正确性是颇为重要的全面性。

此外，周亚辉仅有年来的促使减至持，以及几次回购，也都让融资对他和昆仑万维彼此间的关系略有疑惑。截至到年初三季度，周亚辉拥有者昆仑万维12.24%的控股公司，前夫李琼拥有者11.17%的控股公司。

而感叹到回购，就离不开昆仑万维现阶段并购的几个工程项目。周亚辉通常是可先将出售来的工程项目培育起来，然后再次卖给母美国公司美国公司，“左手摇动双手”构建回购。

以闲徕互娱为例，纸片感叹到2016年昆仑万维联手衡海科译出资20亿出售，之前昆仑万维分之二51%的控股公司。到了2018年7年底，闲徕互娱的股权结构发生调整，昆仑万维的控股公司59%、周亚辉绝对香港）有限公司的新余灿金的控股公司35%，其他几个小控股公司分之二6%。年初11年底，昆仑万维再次次出手，将几个小控股公司据为己有6%的闲徕互娱控股公司出售，之前闲徕互娱溢价大大约32亿左右。

三个年底后的2019年2年底，昆仑万维又将新余灿金拥有者的35%控股公司拿下，但此时的溢价少于了65.36亿元，溢价翻倍。严厉批评，之前监管层还发去了问询逆，但并不能避开周亚辉从昆仑万维回购少于20亿。

玩资本运作就是这么激发，但是，经过最仅有这些年的各种呆最后，实控人“戏实在多”的母美国公司美国公司，想要在二级市场需求得到喜爱，毕眼看挺难的，因为很多部门和融资都被整怕了。

比如某位融资在洋洋洒洒写了仅有万字关于昆仑万维的分析后，片尾却声称这是他“碰到最难分析的美国公司，也是举世崩解的美国公司”，导致他给不用什么严厉批评。

这或许象征性了很多融资对昆仑万维的态度，但面对净资产报表出众的美国公司，还是有不少部门选择拥有者昆仑万维。

比如年初三季度，当中信建投行业常规混合型母美国公司美国公司投资额全额A、当中信建投聚利混合型母美国公司美国公司投资额全额A、广发当中证传媒交易型开放式指数母美国公司美国公司投资额全额等部门选择招揽或减至持，而北上资金仅有几个年底也在促使加仓。

相信市场需求很晚给昆仑万维一个适合于的位置。

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