西南证券：给予万华化学买入评分

2022-01-18西南公司股票股份有限日本公司程磊对万华化学开展研究工作并公开发表了研究工作报告《上半年业绩上年日增，三大雷高达站工程建设顺利推进》，本报告对万华化学计算出来回购评等，意味着股价为98.8元。

万华化学(600309)

海外投资全面性

事件： 日本公司公开发表2021年年报预告片， 届时 2021年年度实现归属于上市日本公司股东的净利润为 240亿元到 252亿元， 上年激增 139%到 151%。 2021年四季度归母净利润为 44.58-56.58亿元，上年-4.99%至+20.59%，环比-25.84%至-5.87%。

四季度 BC 与 MDI 控制系统维修负面影响需求量释放， MDI 商品价格环比相当程度下行： BC 子日本公司 30万吨 MDI 控制系统于 2021年 8月底中所旬开始维修， 10 月底 20日维修未完成；镇海雷高达站一期 40万吨 MDI 控制系统于 11月底 27日开始出厂维修，届时维修 45天差不多，二期 80万吨 MDI控制系统于 12月底 11日开始出厂维修，届时维修 45天差不多；共计150 万吨的控制系统维修为日本公司火力发电释放带来一定压力。 11 月底欧美单体 MDI 与纯MDI 表观消费量环比双回落（qoq-4.7%/-4.4%） ， 观沿河领域， 11月底沙发与冷柜需求量环比降低但沙发出口连续两个月底环比回落， 2021年四季度，华东地区纯 MDI 均价 21977 元/吨（yoy-20.4%/qoq-1.8%），单体 MDI（华北 PM200）均价 20415 元/吨（yoy+0.1%/qoq+0.4%） 。 2022 年 1 月底，日本公司中所国地区单体MDI 市场竞争挂牌价 21500元/吨，环比不变；纯 MDI挂牌价 22500元/吨，环比短时间上升 1300 元/吨，往常商品价格相当程度消息传递。

烟台雷高达站乙烯不饱和再次翻修，与海尔进行谈判建立联系作战携手协议，上沿河同步发力坚固产业化： 目前烟台雷高达站共有 30（ 25+5）万吨+19.5万吨乙烯不饱和火力发电， 30.5万吨（22.5+8 两套控制系统）正在工程建设过程中所，日本公司早先公开发表核定备案，将于烟台雷高达站翻修一套 85万吨乙烯不饱和控制系统，建成后烟台雷高达站乙烯不饱和火力发电高达 165万吨，为满足乙烯生产商所需，日本公司另工程建设 40万吨 POCHP 法环氧丙烷，建成后烟台雷高达站PO火力发电高达94万吨。日本公司于2021年 12月底底与海尔进行谈判建立联系作战携手协议，在长期携手近现代的技术上， 本次协议的进行谈判圆桌全球其业务的设计、建立联系创新、工业物联网、低碳环境保护等领域将日本公司与海尔的携手关系推向了在此之后高度。

南充、潮州园区的设计短时间不断完善： 继 1 万吨正极材料之前，南充雷高达站 5 万吨磷酸铁(锂)核定备案，再次另加新能源相关的设计， 该重大项目已于 1 月底 14 日举行竣工大礼； 潮州雷高达站 40 万吨 MDI 控制系统设备安装开展中所， 三地工程建设稳步推进中所。

盈利预测与海外投资敦促。 日本公司多其业务并举，未来有望短时间高激增， 届时 2021-2023年 EPS 为 7.95/8.35/8.71元， 互换 PE 分别为 12/11/11X，维持“回购”评等。

几率定时： MDI、石化产品等汽车零件产品商品价格大规模回落、沿河所需不及预估等

该股最近90星辰期共有21家管理机构计算出来评等，回购评等19家，和记评等2家；过往90星辰期管理机构尽可能均价为144.03；公司股票之星辰总价比对工具显示，万华化学（600309）好日本公司评等为4星辰，好商品价格评等为3星辰，总价整体评等为3.5星辰。(评等之内：1 ~ 5星辰，最高5星辰)