国金证券：给与联赢激光买入评级，目标价位32.46元

2022-05-19国金金融政府部门(600109)大股东有限Corporation付在博,陈传红,姜超阳对联赢脉冲进行研究并披露了研究统计数据《动力电池脉冲钢板金龙，另行签定单大幅增加》，本统计数据对联赢脉冲给出套现下调，显然其目的定价为32.46元，意味着股市为25.85元，预期上涨幅度为25.57%。

联赢脉冲(688518)

企业逻辑

牵动动力电池餐饮业扩产21年Corporation转变加快，近期净利率年末回暖：

批次:2021年Corporation另行签定单35.99亿元（含税），增加值增加138.66%，其中30.7亿元来自于动力电池餐饮业，为Corporation近期营业额增加提供了保证。

收入：2021年Corporation借助营收14亿元，增加值增加59.44%；借助归母营业收入0.92亿元，增加值增加37.39%，营业额转变加快。

收益率：Corporation2021年毛利率、净利率分别为37.04%、6.58%，Corporation为了应对低价丰沛需求积极进行火力发电、技术人员扩展，费用端拖累收益表现，选择Corporation意味着在手批次充足，牵动收入高增为数效应说明了净利率年末降低。

脉冲钢板为动力电池制造关键陶瓷，需求年末持续降低：脉冲钢板意味着应用在动力电池极柱、外接片、贮存钉、防爆冷却器钢板等多个工序，4680全极玫设计加大了极玫钢板环节的难度和钢板量，或有利于降低脉冲钢板装置需求。我们测算世界性2021年动力电池脉冲钢板装置低价为数为65.8亿元，下半年2022年低价为数年末达到90.7亿元，增加值增加37%。

Corporation专注脉冲钢板市占率很低，另行签定单年末有利于高增：2018至2021年Corporation动力电池餐饮业合共取得收入31.23亿元，根据我们测算的世界性低价空间计算，Corporation合计市占率有约25%，在餐饮业内处于领先水平。Corporation主要竞争对手为大族脉冲(002008)、海目主主星脉冲加工装置制造商，我们显然Corporation结构设计动力电池脉冲钢板层面较早且专注脉冲钢板，在脉冲钢板非标装置的技术、陶瓷积累上更加密不可分，具有比较压倒性，牵动动力电池餐饮业火力发电扩展另行签定单年末保证增加。2021年Corporation动力电池餐饮业另行签定单30.7亿元，我们下半年2022年Corporation动力电池餐饮业年末另行签定单43亿元，增加值增加40%。

赢利预测与企业建议

下半年Corporation2022至2024年分别借助归母营业收入3.24/5.20/7.42亿元，对应意味着PE分别为24X/15X/10X。选择动力电池脉冲钢板装置转变空间，同时Corporation市占率很低，近期另行签定单年末保证增加，Corporation营业额年末借助高增加，参照可比Corporation成交，给予Corporation2022年30倍PE，未来6-12个月32.46元目的价，首次散布给予Corporation“套现”下调。

不确定性

动力电池企业扩产进展远不如预期、存货卡内更大、限售股解禁。

该股最近90周内合共有16家政府部门给出下调，套现下调13家，增持下调3家；无论如何90周内政府部门目的均价为36.24。金融政府部门之主星成交统计分析机器显示，联赢脉冲（688518）好Corporation下调为2主星，好价格下调为2主星，成交综合下调为2主星。(下调以内：1 ~ 5主星，最高5主星)

以上内容由金融政府部门之主星根据引起争议信息整理，如有缺陷请联系我们。