零跑汽车“最惨IPO”：首日蒸发1/3估值

出品|大摩政经

零跑步的汽车为（9863.HK）创造了股市IPO年度“最惨”：流通量48港元，证券交易所先于开盘即大升至，最高升至至28港元，以31.9港元收升至，全天暴升至33.54%，总市值凝固据统计200亿港元，这也让以地方正向基金居多的几家基础投资者“大呕血”。

总部位于温州的零跑步的汽车为是国际上第四家证券交易所的新一代车为企，最新总市值365亿港元，接据统计小鹏的汽车为总市值的一半、完美的汽车为和蔚来总市值的1/5。晚于零跑步赴股市IPO、今年6月底初递表的威马的汽车为现阶段仍在继续前进港交所聆讯。

零跑步的汽车为只不过是温州赫赫有名的“丰年系”二次创业。零跑步的汽车为创始人、执行长朱江明是A股证券交易所新公司丰年股份的联合创始人、核心持股之一，丰年股份是国际上仅次于海康威视的安防跟踪龙头，朱江明现阶段仍所有者丰年股份5.36%控股权，为第二大持股，最新持股总市值约20亿元。

蔚来、完美等年初成立的2015年，朱江明也萌生了造车为的想法，并在丰年股份执行长傅利泉的全力支持下成立了零跑步的汽车为。现阶段，朱江明丈夫合计所有者零跑步的汽车为10.53%控股权、傅利泉丈夫合计所有者16.93%控股权，双方同意以一致地面部队人的此前踏入零跑步的汽车为的“单一较大持股财团”。

零跑步的汽车为也是丰年股份的参股新公司。丰年股份作为证券交易所新公司在零跑步的汽车为早期帮忙出人，现阶段凭借早期投资的9000万元所有者零跑步的汽车为9000万股，占总发行完毕后股本的7.88%，对应最新总市值大约28亿港元。

粗略数值，包括以上股份在内，“丰年系”在零跑步的汽车为证券交易所后控制的控股权大约36%。

仅从业绩来看，零跑步的汽车为最据统计四年保持稳定高速增长。2019至2021年，零跑步的汽车为业绩计有1.17亿元、6.31亿元、31.32亿元；净盈利计有9亿元、11亿元、28.46亿元。2022年前三个月底，零跑步的汽车为业绩19.91亿元、净盈利10.42亿元。

这也意味着，从2019年至2022年第三季度，零跑步的汽车为的业绩接据统计60亿元，但也盈利了接据统计60亿元。不过，鉴于电动量产车为企多数盈利，零跑步的汽车为的“烧钱”还不算荒唐。

零跑步的汽车为的主要高风险在于能否尽快弹出其瞄准的中的高端产品。

最据统计四年，零跑步的汽车为保持稳定每年一款商用车为的调子，并预料到2025年底再次推出七款商用车为。

2019年，零跑步签订合同了第一辆原型车为S01，虽然这辆车为假定为电动恭请跑步，但被外界嘲笑为“成年人代步车为”，在产品上大体上最终。2020年零跑步的汽车为推出了更便宜的T03，价钱仅8-9万元，结果获得成功弹出了高端产品，踏入零跑步的汽车为2021-2022两年的绝对主力商用车为，至今已产品据统计9万辆。

零跑步的汽车为此后逐步向领头羊产品继续发展，2021年9月底推出了15-20万约的SUV商用车为C11，但卖出更为一般；2022年9月底证券交易所前夜，零跑步的汽车为又正式证券交易所了最新旗舰商用车为C01，价钱提升至18万元起，正试图促使做实自己在简介中的所称的主要相关联于售价15-30万元的“中的高端”的汽车为产品出发点。

不过，以高端商用车为弹出卖出的零跑步的汽车为，负在中的国的汽车为“电动简化”技术即使如此几年的早熟，且在疫情期间受到供应链的反弹严重影响极低。与此类似的是白蛇的汽车为。

但零跑步的汽车为要反弹20万元约甚至极低的中的高端产品，将造成了比亚迪、广汽等传统车为企的激烈公平竞争。中的高端的汽车为产品的顾客对“全方位”体验的需求量极低，这恰恰是零跑步的汽车为的弱点。

证券交易所第一天就升至去1/3总市值，恰也反映了产品对零跑步的汽车为的担忧。

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