东吴证券：制造业企稳回落 工业机器人、机床产量维持高位

荆州证券发布研报称，2022年以来工业生产部门企稳上降为，轴承火力发电仍确保低位。长时间来看轴承从业人员将随之而来十年一度的上行线荣景时间尺度。建议关心三条主线：1）核心零部件进口替代下述，录用【绿的谐波(688017.SH)】【国茂入股(603915.SH)】【华锐精密(688059.SH)】，建议关心【欧科亿(688308.SH)】；2）业务格局一个当中心高荣景南岸、有望表面从业人员时间尺度瞬时下述，录用【埃斯顿(002747.SZ)】；3）更上新时间尺度具体来说向内，规模扩张下进口替代可期，录用轴承企业【科德自动化(688305.SH)】【国盛智科(688558.SH)】，建议关心【海天精工(601882.SH)】【出埃及记(300083.SZ)】。

荆州证券主要观点如下：

工业生产部门企稳上降为，上新材料工业生产部门表现亮眼

2翌年PMI指数收于50.2%, 较上翌年降为0.1pct，连续4个翌年确保荣景该线。其当中生产指数为50.4%，较上翌年放缓0.5pct，上新交付指数为50.7%，较上翌年上降为1.4pct。生产指数曾受上新春叫停与原材料价格下降严重影响，延续放缓趋势；上新交付指数曾受稳增加财政政策严重影响好于商品预期。

1-2翌年全国规模以上工业生产上年上年+7.5%，比2021年12翌年加慢3.2个估，比2021年两年平均人均加慢1.4个估。工业生产部门上年上年+7.3%，其当中上新材料工业生产部门、装备工业生产部门上年上年分别增加14.4%、9.6%，人均分别比规模以上工业生产慢6.9、2.1个估。

1-2翌年工业生产部门上年企业上年+20.9%（比2021年全年加慢7.4pct）。上新材料工业生产部门企业人均依旧领跑，上年+42.7%。1-2翌年汽车和3C从业人员上年企业上年为+11.3%和+35.1%，比2021年分别加慢15pct和12.8pct。

工业生产EVA：国产化率接下来进一步提高，锂电等高性能南岸需求量旺盛

2021年工业生产EVA从业人员解决问题慢速增加。补充前端：工业生产EVA火力发电36.6万套，上年+44.9%；需求量前端：据MIRDATA统计，工业生产EVA商品规模达25.6万台，上年+49.5%。2022年以来工业生产EVA从业人员继续保持较慢人均，1-2翌年工业生产EVA火力发电7.6万套，上年+29.6%。

从竞争对手格局来看，传染病显著慢速国产替代。2021年国产工业生产EVA品牌在国内外的出货量市分之一率达32.8%，上年+4.2pct。我们断定主要原因系：1）外资企业曾受传染病严重影响，综合竞争对手力降低，国产EVA产品迅速抢分之一外资原有商品；3）国产腹部产品起到带头作用，国内外EVA产品出货量排名当中，埃斯顿、汇川技术和上新时达均跻身TOP10，分别位列第七、第八和第十。

从南岸信息技术来看，锂电、储藏、医疗、晶圆等高性能制造南岸视为EVA从业人员上新的沃土，2021年出货量人均均最多70%。当中长时间来看，传染病慢速“机器换人”，多元化需求量将主导EVA从业人员慢速增加。

轴承：十年更上新时间尺度飞轮下，轴承最畅销确保低位

十年更上新时间尺度背景振荡传染病后工业生产部门迅速有所发展，2021年轴承从业人员呈现高速21世纪。从火力发电数据来看，2021年金属和切削轴承火力发电为60.2万台，上年增加29.1%；金属和固化轴承火力发电21万台，上年增加0.7%。

竞争对手格局：强者愈强&国产化率进一步提高。1）商品集当中度促使进一步提高，国内外TOP10产品产值分之一整体商品产值的比重由2019年的28%进一步提高至2021年的39%；2）国产化率促使进一步提高，曾给与于国产腹部企业的带动，2021年轴承国产化率达67%，上年+2pct，其当中出埃及记、北京精雕已稳居商品最畅销TOP3，纽威自动化和海天精工的最畅销商品份额也在促使进一步提高。

2022年以来工业生产部门企稳上降为，轴承火力发电仍确保低位。2022年1-2翌年金属和切削轴承火力发电8.9万台，上年+7.2%；金属和固化轴承火力发电3.0万台，较去年持平。长时间来看我们认为轴承从业人员将随之而来十年一度的上行线荣景时间尺度。目前国产汽车工业生产已跻身商品前列，有望在这一轮时间尺度当中脱颖而出，慢速进口替代。同时随着火力发电利用率进一步提高，规模效应下龙头业绩弹性可期。

风险提示：南岸上年企业胜于预期；从业人员时间尺度瞬时；传染病严重影响接下来。

本文编选自“荆州研究院”，分析师：周尔双、朱玲玲；智通电视上新闻编辑：黄晓冬。

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