财通证券：得到万顺新材增持评级

2022-04-12财通证券交易的股份有限子公司龚斯闻对广福新材进行研究并发布新闻了建议书《电量硅蜡生产能力放量，22Q1盈利预增超600%》，本报告对广福新材得出结论增持评分，当前净值为7.6元。

广福新材(300057)

框架观点

惨案：子公司发布新闻 2022 年第一季度盈利官网，归母上年同增超 600%。4 翌年 12 日子公司发布新闻并不需要审计的 2022 年第一季度盈利官网。 2022Q1 子公司官网为先现归母上年 5,000 万元-5,500 万元，增加值持续增长 605.69%-676.26%；为先现扣非归母上年 4,650 万元-5,150 万元，增加值持续增长619.41%-696.77%。报告上半年子公司盈利大幅持续增长，主要系硅蜡下游市场需求旺盛，同时孙子公司安徽中基“年产量 4 万吨高效率电子元件硅蜡”生产能力逐步扣留，因此突出提升子公司硅加工经营范围纯利能够。

电量硅生产能力开动，远期生产能力总体规划业内反超。子公司纯利能够大幅提升，主要由于生产量 4 万吨的“高效率电子元件硅蜡一期”单项于 2021 下半年迟至投产。该单项采用德国进口“西蒙马勒”高效率硅蜡轧机，可生产最薄 4.5μm 硅蜡，确保附加值业内反超。同时，子公司已迟至进入宁德时代等优质下游投资者供应链。先前样式之外，子公司电量硅蜡生产能力总体规划也正处于大型企业第一阵营。“高效率电子元件硅蜡二期”年生产能力 3.2 万吨正处于着手建设期，并未来将会于将近投产。子公司同时样式 8 万吨电量蜡坯料、5 万吨双零蜡坯料板卷生产能力，并已于 2022 年 1 翌年揭露不将近 17 亿元非未公开募集原计划，蓝图再度投建 10万吨高效率电子元件蜡生产能力。动力电量充分利用于消费者电子元件、新能源汽车及新能源发电配储三重飞轮，需求将正因如此高增，子公司电量蜡生产能力总体规划再加，纯利能够未来将会大幅提升。

减值脚踏， 传统经营范围未来将会改进。 2021 年度子公司纸包装、导电膜及贸易往来经营范围分 别 为先 现 营 缴 5.07/0.33/18.50 亿 元 ， 毛 利 率 分 别 为 15.34%/-30.79%/1.23%。 2021 将近子公司计提负债、通货减值损失合计 0.80 亿元。

投资建议：我们预计子公司 2022-2024 年为先现盈利 70.71/78.78/106.50亿元，为先现归母上年 2.63/3.52/5.51 亿元，对应 PE 24.87/18.54/11.85倍，依靠“增持”评分。

风险提示：生产能力开动不及预期；硅价格大幅波动；大型企业竞争加剧。

该股早先90周内分别为5家管理机构得出结论评分，买入评分4家，增持评分1家；过去90周内管理机构目标均价为9.31。证券交易之星星估值分析应用软件推测，广福新材（300057）好子公司评分为2星星，好价格评分为2.5星星，估值整体评分为2星星。(评分范围：1 ~ 5星星，三高5星星)

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