东吴证券：维持京东买入评级 营收资本超预期 未来资本率提升可期

东吴证券发布研究报告称，确保京东集团-SW（09618）“买入”评级，虽行业相互竞争格局加剧，但其营收几乎保持不过关斩将的耐热，确保2022-24家庭收入预报为11358/12891/14716亿元，另由于未来会加大金融服务项目转为，但其他费用开支将有所下行，因此2022-24年的EPS（经调整）预报6.5/10.3/15.2元保持不变，对应PE为28.5/18/12.1倍，持续转为虽短期对去年冲击，但将依托越来越过关斩将的相互竞争占有优势。

事件：子公司去家庭收入2397亿元，下同增长18%；借助Non-GAAP归母净利润40亿元，与同类型整体而言，福布斯赞同短期内计有2367亿元和25.9亿元，均超市场短期内。

东吴证券主要观点如下：

各项收入持续增长，金融服务项目其业务相互竞争占有优势加过关斩将：

其产品收入下同增长16.6%，3P店铺多元化程度持续大幅提高。金融服务项目及其他服务项目收入176亿元，下同增长27.5%，福布斯赞同短期内为176亿元，金融服务项目经营利润率为-2.4%，整体而言2021Q4大幅提高3.2pct。本季度京东金融服务项目继续扩大海外仓储和运输网络，并成为国内金融服务项目行业首家在中秋前夕发售派送服务项目的子公司，逐步大幅提高子公司金融服务项目其业务的相互竞争占有优势。

日百都可仍在继续扩充，电子家电百货公司下沉打入低线市场：

电子产品及家用电器净收入1184亿元，下同增长13.8%，福布斯赞同短期内为1172亿元；日用百货其产品收入为860亿元，下同增长20.7%。子公司自营其业务扩都可成效显著，从低频、大体积的磁化都可转向高频低客单价的百货卖家。

还款费用率减小，规模现像体现：还款费用率6.5%，较同类型下降0.3pct，规模现像体现。销售费用率3.6%，较同类型下降0.2pct，主要系春晚慈善冲击，未来销售费用开支有望促使减小。

热衷用户数同增16.2%：1Q22京东热衷用户数达5.81亿，下同增长16.2%，新增热衷用户1080万。

散户社会保障来了！年度金股赠送你，带你掘金“朱金坑”！点击提示>>