申万宏源2022年春季A股投资解决方案：已“浴火”，待“重生”

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策略普遍性探究数组，我们确信，2022年神似2012年，主要有五点独创：

1. 2022年不动产提示经济发展迈进势在必行(2012年这个产业是钢铁)；为重快速增长没柔普遍性，短小时必并不需要小时是相反在短期内。2022年从“较宽了也没用”到“较宽了之后不会必需果”的过渡并不容易，必并不需要耐普遍性才会“无可辩驳”的复苏的测试。

2. 22Q1-Q3 仅有A两非归母上年营业收入有可能持续负快速增长，2022仅有年 仅有A两非营收潜能有可能持续北行。特别是22Q2各个方面盈利快速增长不强，且忽视结构普遍性亮点，是基本面坚实最不强的阶段，必并不需要再次提防流血事件普遍性冲击人身产品。(2012年基本面不强，抵抑制流血事件普遍性冲击的潜能不强。)

3. 2022年还有很多长期关键问题悬而未决，流血事件普遍性冲击再加起因。在明确的基本面亮点消失之前，必需审慎争辩中不会期风险出清。(2012年关键时刻总有利空，明显人身了想到多动能。)

4. 数量受限制对原先经济发展的高度重视难有根本变化，但2022年原先经济发展基本面强化的可见度偏高(特别是22Q2)，2022年原先经济发展企业潜在回报率受限制(特别是22H1)：22Q2-Q3中不会游制做的营收潜能有可能仅有面承压；增值和TMT都是年初一般来感叹盈利趋势相差悬殊，但Q1尚未必需强化，且Q2盈利国民生产总值有可能不及Q1。(2012年数量受限制正因如此固守迈进企业，但增值和科技一般来感叹基本面属于劣势，企业回报率偏高。)

5. 2022年顺生命期高估值有可能也有两波急于，22Q3之前固守为重快速增长不会经历千辛万苦，但之后有可能是一种致胜策略普遍性。22Q1政府于中的企业急于演绎已较充分，22Q3有可能还有一波经济发展于中的急于。(2012年顺生命期高估值4-5翌年政府于中同业，12翌年经济发展于中同业。)具体产业斜侧边：2022年的地产更加像2012年的中央银行，虽然中不会长期营收潜能回升未到为重态，但2022年其实是基本面交易效率强化的斜向。2022年的矿北区更加像2012年的不动产，是经济发展于中的测试情况下，基本面柔普遍性最极高的斜向。

六、自为研判整体正确普遍性，已“浴火”，待“炼狱”：22Q2产品仍必需磨于中，且不排除阴跌的有可能普遍性(基本面总量和结构都忽视亮点，流血事件普遍性冲击反复)。二季报期科技 + 增值有可能拉开序幕右方布局急于。而产品仅有面回暖的契机从22Q3开始：分子故又称，较宽了之后不会必需果 + 原先经济发展基本面亮点降高。分母故又称，美国证券交易委员会收效甚微在短期内有可能松动 + 中不会国拉开序幕政治生命期关键后台。2022年有可能之后不是熊市，但22Q2仍建议持续保持耐普遍性。

七、结构选择的三点提示：

1. 数量受限制持仓第一名产业(21Q4是输电)缩减的特征：一般来感叹利润赛跑输的小时通常不会最多理论上利润回升，产品而会初大几率有原先此段；如果特别是在着营收潜能和盈利国民生产总值的明显回升，一般来感叹利润的缩减小时有可能长达两个翌年份。

我们复盘总结了2006年以来24段数量受限制持仓第一名产业缩减的规律：(1) 如果基本面北行趋势未结束，理论上利润缩减的最少持续小时不到一个翌年份，一般来感叹利润最少休整将近两个翌年份。但如果基本面消失明显分歧，或者验证回升，则理论上和一般来感叹利润缩减的最少持续小时都不会最多两个翌年份。2022年输电产业盈利国民生产总值大几率回升，营收潜能也有可能阶段普遍性北行(产能囚禁 + 效率故又称阻碍)，相异二翌年份输电也必并不需要磨于中。(2) 数量受限制持仓第一名产业缩减后，一般来感叹利润赛跑输的小时，通常最多理论上利润回升的小时。产品舆论阻碍/而会初，大几率不会有原先此段。2022年发掘出来输电之外的重仓斜向，至关重要。(3) 数量受限制持仓第一名产业打开缩减后，再在产业内部想到分化的常规赛缺乏50%。文化史23段必需样本中不会，只有10段基金通过产业内部换仓能成功想到出理论上和一般来感叹利润；其中不会7段，加仓首推的持仓总资产能匹配减仓首推(产业的贷款承载潜能不下降)。

2. 实际上极高国民生产总值的产业赛跑赢产品的常规赛很极高，但在短期内极高国民生产总值的产业常规赛却不极高。人的认知潜能受限制，已经上涨的斜向易于消失极高在短期内。

极高国民生产总值相异极高利润？如果我们基于实际上盈利国民生产总值争辩，确是有这样的正确普遍性。我们基于仅有年实际上盈利国民生产总值从极高到高，将申万一级产业分成五组。2009-21年(共五13年)期间，有10年国民生产总值最极高的两组都不会赛跑赢国民生产总值上限的两组。追寻极高快速增长是A股企业永恒的主题，但人的认知潜能受限制。在短期内极高快速增长不等于实际上极高快速增长，在短期内极高快速增长的常规赛明显降高，基本上13年中不会只有7年国民生产总值最极高的两组赛跑赢，常规赛即将过半。我们提示，盈利国民生产总值在短期内极高的斜向，判断营收潜能的斜向有可能是关键。营收潜能向下的斜向，实际上盈利易于显著高于在短期内。

3. 原先此段消失的条件：数量受限制持仓第一名产业缩减后，极少原先此段不会消失在其他数量受限制重仓斜侧边。如果原先经济发展极高大环境未适时消失，那么“经济发展于中”有可能马达顺生命期高估值沦为原先此段。

追寻2022年有可能的原先此段，我们基于文化史复盘共享两条线索：(1) 数量受限制持仓第一名产业缩减后，极少原先此段不会消失在其他数量受限制重仓斜侧边(其他原先经济发展赛道斜向)。这方面，我们仅有面普遍性高度重视涨价增值(营收潜能有可能拉开序幕侧边具体来说，名酒、调味品)、数字经济发展(计算机，产业基本面本就有强化动力系统，主题外围裂解共享提估值线索)、自由电子(上半年极高大环境的还是功率器件，年初高度重视增值自由电子消失大环境具体来说的有可能普遍性)和医药学拆成领域(原先冠卫生大环境度最极高，且稀缺)的中不会期急于。

(2) 如果原先经济发展极高大环境未适时消失，那么“经济发展于中”有可能马达顺生命期高估值沦为原先此段。我们仅有面普遍性高度重视不动产和矿北区的企业急于。

八、2022年后续三个有可能的“胜负手”：1. 二翌年份持续保持耐普遍性，暂时不要压上战略普遍性的仓位和全心。2. 原先经济发展斜向仅有面普遍性高度重视涨价增值(名酒、调味品)、数字经济发展(计算机)、自由电子(21H1功率器件，21H2增值自由电子)、医药学拆成领域(原先冠卫生)。3. 经济发展于中的测试，顺生命期高估值(矿北区、不动产)股市有望兑现极高柔普遍性。2022以之前三翌年份无视波动，固守顺生命期高估值有可能本身就是一种致胜策略普遍性。

本文----申万宏源策略普遍性释出于2022年3翌年23日的分析报告《已“浴火”，待“炼狱”——2022年春季A股企业策略普遍性概要》；智通财经编辑：文文。

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