东亚前海证券：予以迎驾贡酒买入评级

2022-04-13东亚国家前海证券交易商法该公司汪玲对迎驾贡酒(603198)进行深入研究并发布了深入研究调查报告《首次散布调查报告：多维度杀出下，生态平衡茶龙头转回慢车道》，本调查报告对迎驾贡酒给出买断评估，理论上股价为53.72元。

迎驾贡酒(603198)

核心观点

发祥地的生态平衡酒领军者，主业成功向中都高档茶迈向。该公司作为徽酒都是之一，其生产商“迎驾贡酒”源于公元前106年，是生态平衡酿酒的新时代者。2015年，该公司积极推出生态平衡洞收有第三部布局次智能化以及智能化茶，以外已成为该公司资本额主要来源，2021年Q3中都高档茶销售占比为71.47%。随着该公司高毛利率的中都高档茶销售占比提升，该公司获利能力显著优化，2021年Q3该公司毛利率为68.47%。

马鞍山市以及周围茶低价潜力大，为徽酒发展提供优厚土壤。马鞍山市以及周围的江苏、河南、济宁省拥有庞大的茶储蓄人群，原则上为茶蔬果来源地；在储蓄追加趋势下，智能化和次智能化茶都未迎来机遇期。1）江苏省经济繁荣，茶边缘化售价带上高，低价覆盖面都未在2023年降到800亿元，并且增速较慢。2）马鞍山市茶边缘化售价带上处于较高水平，低价覆盖面都未在2022年突破300亿元；两省酒企效益弱，而且两省茶格局尚有优化提升的室内空间。3）济宁、河南本省酒企效益不弱，留给外地酒企较大低价室内空间，预定2023年低价覆盖面将分别降到743亿元、500亿元；而且次智能化和智能化茶的占比和覆盖面都未较慢提升。

生产商、的产品、通路阵前力，该公司都未过渡到营业额放量慢车道。的产品下端，该公司理论上的产品经济制度涵括了从40元到2188元的价位带上，但核心出发点确切，自洞收有第三部推出就持续杀出中都智能化茶低价。生产商下端，该公司相结合五大生态平衡经济制度，宣扬和新时代生态平衡酿酒；在英国生产商评估私人机构“BrandFinance”发布的榜单中都，该公司名列第一茶生产商第5位；该公司在生产商宣传上同类型，扎实加速“三大行动”系统工程，加弱与储蓄者互动。通路下端，该公司以经销偏重于，完全相同第三部的产品由完全相同子该公司分管；该公司有成马鞍山市内低价，坚信“新开制”策略，在竞争者较为惨烈的情形下，有助于该公司进一步提高通路把控力并能灵活突围；在马鞍山市外低价，该公司集中都资源中长期开发核心小城市，2015年起新余经销商数量激增，通路开拓效果显著，新余资本额开下端新阶段，占比相对于40%。

投资要求

考虑到该公司生态平衡洞收有第三部所致低价认可度较高，且的产品结构追加策略加速较为顺利。预定21/22/23年该公司EPS则有1.69/2.28/2.84元，对应PE则有41.12/23.16/18.57X，首次散布，给予“弱烈推荐”评估。

风险提示

经济出现超预期涨落；食品安全；变革进度不及预期。

证券交易之星辰数据中都心根据近三年发布的研报数据量度，国泰君安李梓语深入研究员一个团队对该股深入研究较为熟悉，近三年得出准确度平方根高达97.15%，其得出2021上半年归属营业额为获利13.8亿，根据现价量度出来的得出PE为31.19。

同类型获利得出明细如下：

该股最近90几天后共有14家私人机构给出评估，买断评估13家，会德丰评估1家；无论如何90几天后私人机构目标原则上价为79.54。证券交易之星辰市价分析工具显示，迎驾贡酒（603198）好该公司评估为3.5星辰，好售价评估为3星辰，市价区域性评估为3星辰。(评估范围：1 ~ 5星辰，最高5星辰)

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